美国大选和美股的底层逻辑

11月5日零时一过，美国新罕布什尔州部分选民开始投票，标志着2024年美国总统选举正式拉开帷幕。市场上有一种观点认为，无论谁当选，只要大选结果确定，对市场来说就是好消息。美国大选和美股的底层逻辑！

上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷表示，美国总统更替对美国经济的直接影响并不显著。尽管政府可以通过一些政策手段影响经济，但这些干预的作用范围相对有限。不同的选举结果可能会对特定行业产生一定影响，但总体上不会带来显著的经济冲击，只会引发短期微调。这种情况在美国股市中也有所体现，无论谁当选，对市场的长期影响差异不大。

通常而言，货币政策与财政政策是影响金融市场的重要因素。胡捷指出，在财政政策领域，总统有较大的影响力。美国财政部提出预算案后仍需国会批准，总统在此过程中有一定的策略调整空间。此外，总统在产业政策上的态度也可能不同，例如拜登政府对传统能源的支持度较低，而特朗普政府则相反。这些政策能够对经济产生一定的干预作用。

美国大选和美股的底层逻辑 选举结果影响有限

然而，经济更重要的推动力在于民间经济的基本活力。这一基本面由社会经济制度、法律框架、文化创新氛围等多种因素综合决定，而非行政体系可以直接影响的领域。金融政策同样重要，但这项权力属于美联储，其独立性保证了政策制定过程不受行政当局直接影响。现任美联储主席鲍威尔的任期到2026年才届满，因此新总统短期内不会影响美联储领导层。

目前市场正在讨论可能接替鲍威尔的人选，包括达拉斯联储主席洛根、美联储理事沃勒以及白宫国家经济委员会主席布雷纳德。胡捷强调，美国行政当局对经济的影响并不显著，财政和产业政策可能会有些微差异，但整体经济框架不会因为总统更替而发生显著变化。

值得一提的是，美国公众对总统权力的理解存在一定偏差。许多人认为总统具有无上权力，能够左右一切经济变动。例如当前的通胀问题被简单归咎于拜登政府，但实际上主要责任在于美联储的货币政策。虽然行政当局的财政政策对通胀有一定影响，但这些影响相对有限，普通民众难以深入理解其中的细微差别。

另一方面，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司公布的三季度财务报告显示，该公司连续八个季度成为股票净卖家，并囤积了前所未见的巨额现金，截至三季度末达到3252亿美元的历史新高。伯克希尔·哈撒韦持有大量现金及现金等价物引发了人们对巴菲特动机和投资前景的关注。巴菲特曾表示，堆积如山的流动资金使公司在危机中有能力补救。

胡捷解释称，美股的上升周期通常与美元的宽松货币政策直接相关。当前美联储的货币政策正从紧缩向宽松转变，这对股市来说是利好因素。此外，美国经济基本面依然稳健，国际货币基金组织上调了对美国经济的GDP增速预测，预计今年增长约为2.8%。失业率接近4.1%，低于自然失业率4.5%的正常水平，显示出劳动力市场的相对稳定。通胀率已从两年前的9.1%回落至2.4%，核心通胀率为3.3%。美国当前的宏观经济形势为股市提供了良好的基础。

不过，美股的增长表现存在“偏科”现象，主要依赖于少数科技巨头。这种现象可能导致股市表现看似繁荣，但实际仅限于这些龙头公司。市场对这些公司股价过高的担忧，可能会引发调整风险。从整体估值来看，美股市盈率水平较高，许多投资者持观望态度。巴菲特的投资策略历来注重在好公司价格低廉时入手，当前市场上他中意的好公司已价格不菲，因此他更倾向于保留现金，等待下一轮价格调整时有足够的资金入市。对他而言，保持现金储备是一种战略选择，目的是在市场出现低点时有资金可以迅速入手。