英国三分之一的通胀篮子已经陷入通缩，为英国央行再度降息提供了可能性。根据对构成英国消费者价格指数的近220种商品和服务的分析，价格较一年前下降的商品和服务所占比例达到自2021年春季以来的最高水平。从奶酪、薯片到熨斗、花园家具等商品的价格下跌，给那些看到通胀降温但价格水平仍居高不下的消费者带来了一些安慰。这帮助英国通胀率从2022年末超过11%的峰值降至目前略低于2%的水平，并为英国央行本周再次降息扫清了障碍。

在9月出现通缩的71种商品和服务项目中，有67种属于商品，而在劳动力成本攀升的推动下，服务价格继续上涨，这也是英国央行今年以来仅降息一次的原因之一。商品和服务的通胀路径截然不同。

英国财政大臣里夫斯上周公布了数十年来最大规模的财政宽松计划之一。在这种情况下，英国央行在本周的政策会议上可能会对加快宽松步伐持更为谨慎的态度。

对英国通胀篮子的分析表明，价格压力的降温至少目前正变得更为普遍。德意志银行首席英国经济学家Sanjay Raja表示：“价格势头正在放缓，而且是明显而广泛的放缓。”他预计，如果这种积极趋势持续下去，“利率将稳步下降至限制性较低的区域”。

包括Catherine Mann和Megan Greene在内的英国央行政策制定者一直在努力确定商品通缩的必要水平，以抵消服务通胀上升的影响。Greene上个月曾表示：“你通常会看到核心商品价格增长1%，而服务价格增长3%左右。如果核心商品价格增长低得多，那么实际上就可以有更高的服务价格增长，并且使整体通胀保持与目标一致。”

英国央行在8月实施了疫情以来的首次降息，但在9月按兵不动，这使得它已经落后于美联储和欧洲央行。市场目前预计英国央行将在11月7日的政策会议上降息25个基点，但并不确定英国央行是否会在12月再次降息。

尽管英国央行行长贝利曾表示，如果通胀方面的消息继续向好，英国央行在降息方面可能会变得“更加激进”、“更加积极”，但英国政府上周公布的秋季预算案中的大举借债预计将推高通胀。投资者关心的是，英国央行是否会在周四公布利率决议时暗示新的财政计划将阻碍降息，以及届时将发布的新的经济预测。

T. Rowe Price首席欧洲经济学家Tomasz Wieladek表示，英国通胀放缓现在显示出“更大的广度”，但这可能是能源价格暴跌的暂时因素。他表示：“当能源价格大幅下跌时，在任何竞争激烈的市场中，企业当然会把节省下来的钱转嫁给消费者，这意味着价格不会再上涨。但这是暂时的。未来几个月通胀将是温和的，但很难知道之后会发生什么。”

英国央行在8月预测，通胀将在今年晚些时候回升，因为去年能源价格下跌的影响将从同比基数中消失，这将更清楚地揭示英国国内价格压力“普遍持续存在”。不过，英国整体通胀率和服务业通胀率都出人意料地呈现下行趋势。随着英国9月CPI同比涨幅下滑至1.7%——低于英国央行2%的目标，英国央行本周可能会调整其预测，尽管经济学家指出9月CPI低于预期的部分原因是机票等不稳定因素。