熊猫债和点心债双扩容

今年以来，人民币债券的热度持续攀升，受到全球发行人和投资者的青睐。境内发行的熊猫债与境外发行的点心债双双扩容，点燃了人民币债券市场的热情。

这主要是由于人民币资产相对较低的融资成本、债券市场高水平开放的步伐加快，以及人民币汇率整体保持平稳。海外主体对中国经济发展前景较为乐观，预计这两种债券都将迎来更大的发展空间。人民币债券的发展有助于提升我国债券市场的开放程度，促进债券市场与人民币国际化的双向互动。

今年熊猫债发行加速。最新统计数据显示，今年以来熊猫债发行额已超过1600亿元，超过了2023年全年的水平，创下历史新高。熊猫债是指境外机构在中国境内市场发行的以人民币计价的债券。例如，新加坡大华银行在中国银行间债券市场成功发行了50亿元人民币熊猫债，创下外国金融机构3年期熊猫债的最大发行规模。

熊猫债的发行主体呈现出资质优、多元化的趋势，包括新开发银行、德意志银行、北京能源国际控股等。这些多元化主体丰富了中国债券市场的参与主体，提升了市场的活跃度。熊猫债存量规模近3000亿元，未来具有极大的发展空间。

与此同时，点心债也表现出强劲势头。点心债是离岸人民币债券的代表产品，主要在香港发行。其发行主体已从早期的政策性银行和商业银行扩展到海外金融机构、跨国企业、国际组织，以及中国内地在港上市的企业等。

随着香港与内地债市的进一步打通，两类债券形成了各自的发行逻辑。点心债的发行机制完全与国际接轨，具有发行灵活、时效性高的优势；而境内债市规模大，对于有意建立长期稳定的境内人民币融资渠道的机构来说，熊猫债更具吸引力。

今年以来，点心债受到“供需两旺”的支撑。供给方面，发行人民币计价的点心债不仅能够降低融资成本，还能享受人民币汇率可能带来的潜在收益。需求方面，随着内地和香港债券通南向交易的开启，内地资金流入香港推升了人民币资产的投资需求。

熊猫债和点心债的双发行扩容得益于人民币融资的低息优势。人民币国际化的脚步也在加速，跨境贸易和融资中人民币的使用增加，增强了外资投资中国债券市场的信心。根据中国银行发布的2024年度《人民币国际化白皮书》，越来越多的境外金融机构考虑将人民币作为国际流动性的重要补充，并增加人民币计价金融资产配置。

熊猫债与点心债一级市场的扩容是有序推进人民币国际化进程的重要渠道，构建了一个离岸市场与在岸市场内外聚力的跨境投融资闭环。发行熊猫债能够增加人民币在跨境投融资中的使用流通，在融资端助力我国债券市场开放程度进一步提升。发行点心债则有助于促进资本账户的开放，增强全球投资者对人民币资产的配置。