金价近期大幅上涨，让许多囤金人感到压力。去年7月，林升以592元/克的价格在周大福购入一套足金首饰，今年9月，金价已飙升至767元/克，到10月25日更是高达806元/克，她感叹：“涨得太猛了！”今年以来，国际金价多次刷新历史纪录，截至10月25日下午4点30分，COMEX黄金报2738美元/盎司，伦敦金现报2721.52美元/盎司，年初至今涨幅均超过31%。

电商平台“双11”大促通常是消费者囤金的好时机，许多金饰爱好者希望通过优惠券、信用卡活动和商家优惠买到更多低于大盘价格的金饰。今年“双11”预售首日，老铺黄金、老庙、梦金园、赛菲尔等15个品牌的成交额较去年翻倍增长，老庙品牌开售首小时成交额突破4000万元，创下新纪录。

然而，高涨的金价开始劝退大批买金人，黄金零售逐渐变成低利润生意。有人转投股市，有人选择观望，还有人盯上了黄金平替的新赛道。例如，一线城市白领丽君在过去一年多次以600元/克到650元/克不等的价格购买品牌金饰，但今年“双11”期间，她因价格超出预期而放弃了购置计划。“双11”虽然有克减活动和满减券，但价位仍超出她的心理预期。

被劝退的不仅仅是丽君，晨曦在去年8月至10月购买了近8万元黄金首饰，但最近她不仅没有再买，还将100余克黄金首饰抛售变现，用于其他投资。多家媒体报道称，金价上行带动了黄金回收需求增多，有客户用金砖变现超600万元投入股市。

去年“双11”，吴林是优惠叠加、第一时间冲进直播间豪买的淘金大军成员，但今年她发现买金氛围变淡。前两年电商大促前攻略群内讨论热烈，现在群里说话的人少了很多，品牌门店的低价产品也不多，很多都是老款。广东南方黄金市场研究院高级研究员宋蒋圳表示，消费者更看重黄金首饰的款式工艺美观程度或传统需求，金价上涨会延迟消费需求，降低消费频次。此外，吴林还感受到今年大促期间售卖足金产品的直播间少了，一名腰部主播透露，足金饰品销售利润空间大幅下滑，直播带货变得越来越不划算。

随着黄金价格居高不下，一门“平替”生意悄然兴起。社交平台上关于“金包银”的笔记超过30万篇，这些金包银首饰与通体足金首饰外观相差无几，但主体部分由银料制成，通过镀金工艺在外层镀一层足金。由于白银价格远低于黄金，金包银饰品售价通常仅为同规格足金产品的十分之一。例如，某珠宝店售卖的一款金包银素圈手镯，总重约25克，金重约1.6克，零售价为1150元，而一个25克的素金手镯至少要1.5万元。

金包银产品因此受到热捧，宋蒋圳认为，这是金价上涨导致黄金生产和销售成本增加的结果。商家开始减少库存，收缩高毛利首饰品类，提高产品工艺和差异化。金包银生意正是这一背景下的产物。不仅线上平台如抖音、淘宝、小红书出现了售卖金包银产品的直播间，线下也有许多以金包银首饰为主业的门店出现。一家今年8月份开业的金包银门店销售人员透露，老板本来是做黄金的，今年开始做金包银产品，每天顾客较多，一天能卖10到20单。上游工厂金包银工艺相对成熟，但此前主要用于家居摆件等大件商品制作，今年以来这类小件首饰订单明显提升。

更多新兴力量正涌入这一赛道，一名北方经营金包银的商家透露，他于今年2月份正式开始金包银生意，目前在省会城市拥有一家线下门店，并在多个平台开通了约7个直播间。他表示，金包银商品毛利率约40%，周边县市已有不少人盯上这门生意，他在下半年除了直营销售外，还开始拓展批发和分销业务。